红网3月20日讯 （记者刘建 摄影记者明健飞）2005年1月14日，对于中国钢铁业是一个值得铭记的日子。米塔尔钢铁集团斥资28.2亿元收购湖南华菱钢铁集团旗下华菱管线37.175%的股份，成为华菱管线并列第一大股东。这是中国A股市场向外资开放以来最大的一宗股权收购案，也是外国钢铁公司参股中国国有钢铁公司的第一例尝试。华菱，这家湖南最大的国有企业，借力世界钢铁巨人，凭借原料进口和成品出口上的优势，扬起了出海的风帆，发展天地变得无限广阔。

事隔2个月，这场“联姻”带来的冲击波仍未消除，更多更深入的话题在钢铁界、企业界、学术界展开。“全球化”的今天，华菱凭什么第一个吃“螃蟹”？这场并购会给中国钢铁格局带来怎样的影响？在华菱的战略中，资本运营占据了多重的分量？华菱如何认识资本运营和主业的关系？资本运营中，如何规避风险？在同样的政策、同样的宏观调控大背景下，华菱如何冲出重围取得良好位势？

3月19日，在中南大学副校长陈启元，中南大学商学院院长陈晓红的陪同下，华菱集团董事长李效伟先生走进中南大学商学院阶梯教室，面对众多博士研究生、硕士研究生、MBA学员，讲述了这场并购案背后的华菱。在这场名为《产业资本与金融资本结合之路——华菱集团对资本运营的认识和实践》的演讲中，李效伟首先介绍了华菱财团的构架、华菱所理解的资本和资本运营，并结合华菱资本运作实际与在场师生探讨了资本运作中需要把握的定律、怎样规避风险和运营要点等。

1997年底由湖南三大钢铁企业——湘潭钢铁、涟源钢铁和衡阳钢管联合组建，湖南华菱钢铁集团诞生。组建后的华菱钢铁集团因为其庞大的规模迅速获得了银行贷款。成立当年华菱集团即实现了3600万利润，而在随后6年里，华菱集团的年利润更是以约100%的增长速度增长，2004年华菱集团实现利润23亿元。在2002年度中国上市公司经营业绩百强评定中，华菱集团旗下的上市公司华菱管线凭借其优秀的综合能力，获得了百强排名中的第二位，在金属行业排名中更越过所有竞争对手获得第一名。

李效伟董事长首先结合国际产业发展历史，指出产业资本和金融资本的融合是企业做大做强、规避风险的必由之路。华菱自成立之日起，就实行产业资本和金融资本两条腿走路，多年的经验表明，华菱因金融而实业强，因实业而金融实，两者的最佳结合点和连接纽带在于资本运营。运营的目的在于通过资本运营获得足够的资金支持母业快速发展；通过资本运营开拓融资渠道，避免资金运作风险，资金链条被拉断；通过资本运营增加效益点。

李效伟董事长在演讲中指出，华菱多年来连续取得的快速发展，归根结底在于资金的强大推动。华菱成立后的第一笔贷款盘活了整个集团。此后，通过华菱管线的上市融资、政府技改资金、自我积累等途径，华菱获得了前进的核心推动力，规模和技术水平均上了数个台阶，从而在全国钢铁业占据了较高的发展位势。李效伟说，目前的市场竞争是大鱼吃小鱼，寄希望“老牛车水慢悠悠”的传统自我滚动发展的企业，轻者被远远甩开，重者倒闭破产，这样就要求企业必须有强大的资本支持，加快发展速度；同时，尽管目前钢铁业行情看好，可一旦市场萧条，必然要倒下一批企业，这就要求企业必须有相当牢固的资金链和雄厚的资本储备。

在谈到“资本”的概念时，李效伟董事长认为目前国内对于实物资本的涵盖范围认识普遍不足。由于计划经济的遗留因素，国内钢铁业大多重视钢铁主业，其余的相关产业变为边缘产业。举例来说，在炼钢及相关辅助产业中，人们普遍关心能耗比、钢产量等技术指标，却不很关心原材料购买、产品出售、运输等关联过程。华菱则力求做到两者同等重视，甚至更重视边缘过程。认识的不同在于前者没有深刻理解资本的三大基本属性：获利性、增值性和流动性。华菱的新观念认为，所有的实物资本，都是可以在流动中增值，在钢铁行业竞争如此激烈的今天，钢铁企业真正的利润往往隐藏在实物资本的流动过程中。

李效伟董事长结合华菱发展的历程讲述了价值形态的资本（即金融资本）的运作方式：整合四家冶炼企业（包括三大钢厂以及长铜）为第一步，是发挥资本整合的整体优势，结果贷款成功，利润翻番；华菱上市为第二步，是优化资本结构和资源配置，结果首次融资10.6亿，拿到救命钱；将凝固、闲置、低效资产优化组合是第三步，结果实现非上市部分资产盈利；购买湘潭电缆厂、岳阳港码头为第四步，是推进资产购并与重组，走低成本扩张之路；湘钢、涟钢、衡钢相继全面入市为第五步，是创造渐进式整体上市新模式，结果分两步实现主业资产整体上市；与钢铁大亨米塔尔合作为第六步，是转让部分股权引进战略投资者，最终创造外国钢铁公司参股中国国有钢铁公司的第一案。

最后，李效伟董事长还阐述了资本运作中需要注意的原则。他指出，资本运营必须遵循三大定律，即市场定律、投入产出定律、零富裕定律；资本运营必须迈过三大关卡，即投资规模关卡、投资结构关卡和资金结构关卡；资本运营必须掌握三大要点，即好人举手通道畅通、总体设计分步实施、锁定目标落实关键环节。

李效伟董事长的演讲结合运作实际，深入浅出，风趣幽默，赢得了在场师生的阵阵掌声。一位在读MBA告诉记者，华菱作为湖南最大的、也是最成功之一的上市公司，是湖南的骄傲，也是他们进行案例教学的必修课程，李董事长的演讲使他们受益匪浅，他们将更多地关心华菱，关心湖南本土的资本力量。